上周銅價回顧
小結
· 期貨市場：海外疫情風險不斷升級，且原油黑天鵝事件在全球引發多米諾骨牌效應。在此背景下，全球股市陷入技術性熊市，美元指數在避險需求的推動下刷新了近兩周的高點，滬銅承壓大幅下挫。截至上周五，滬銅2004合約收盤價43520，周跌幅3.07%；
· 現貨市場：市場整體交投表現一般，貿易商以尋求低價貨源為主，因銅價波動劇烈，下遊接貨情緒較為謹慎。
滬銅周度觀點
宏觀面概況
· 央行近日決定實施定向降準，釋放長期資金 5500 億元，且美聯儲緊急降息1個百分點至0-0.25%，並將購買5000億美元國債以及2000億美元的抵押擔保債券。
滬銅基本面概況
· 部分港口銅精礦庫存有積壓現象出現，連雲港、南京港、防城港、青島港的銅精礦到港正常，但是仍有南美的部分礦山推遲發貨；
· 國內硫酸問題在 3 月份得到一定程度緩解，隨著化工行業及交通逐漸恢復，硫酸開始流通。3 月國內銅冶煉企業基本沒有減產和檢修計劃。預計 3 月中國銅產量 73.2 萬噸，同比下滑 1.6%，環比增長 11.1%;
· 目前銅下遊加工企業的生產大多已恢復正常水平。上周銅桿生產企業訂單尚可，但下遊提貨速度偏慢，庫存壓力大。銅板帶生產情況基本恢復正常，出貨好轉。銅管企業生產恢復，訂單略回暖。
· 從庫存來看， 今年新冠疫情的到來使得銅累庫的時間明顯提前，累庫幅度也已超過 2019 年的水平，預計一季度末可能迎來庫存的拐點。
近期關鍵驅動因素
· 海外疫情蔓延 原油價格戰方興未艾 全球貨幣迎來寬松浪潮
本周操作建議
· 預計本周滬銅將以弱勢震蕩行情為主。支撐位42600，壓力位44700。
滬銅基本面數據圖表
（中國國際期貨 中期研究院 歐陽玉萍）