中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：海外疫情發展與國內消費復蘇的具體情況。
我們的觀點：上周國內累庫幅度收窄，鋁加工企業開工率繼續回升，但除消費復蘇外，倉儲庫容接近上限導致入庫量減少也有一定影響，國內消費改善無疑但未見同比顯著提高跡象。海外消費則因疫情嚴重而繼續惡化，多家大型鋁材企業宣布減、停產，汽車制造、消費領域的影響傳導至加工環節，物流效率亦有所下降，利空我國鋁材出口。供應鋁價持續下挫，電解鋁行業進入全面虧損狀態，周中再度有冶煉廠宣布停產檢修或檢修計劃，因價格影響減產產能量級擴大，同時復產及新投產的投放將放緩，但由於全球經濟衰退和消費下滑明顯，目前減產量級尚不影響過剩量級擴大的情況。目前美國、歐洲疫情緩解跡象並不明顯，消費走弱的速度依然是更快的，需要價格的持續低位去加快減產的進度來調節供需平衡，因此鋁價持續上漲並無驅動，反而在疫情方面未看到拐點前，消費繼續走弱以及全球經濟悲觀預期將持續施壓鋁價，因此繼續偏空對待鋁價。
投資策略：繼續持有前期空單或逢高沽空。
風險提示：疫情短期得到控制，供應端出現大幅度減產。
（金瑞期貨 高維鴻）