鋁：上周末美國傳出將補貼企業撤出中國的全部費用，逆全球化進程在19年中美貿易談判第一輪結束後並未有緩和跡象。隨著中美經濟從互補轉為對抗，病毒加劇了此轉變的推進。Q1進行了缺少中國供應的exchina市場壓力測試，而Q2將考驗缺乏海外需求的中國市場情況。對於中美脫鉤的歷史進程看，後續將是美國通過MMT重建海外供應的過程以及中國挖掘內需的過程。在此重大歷史變革下，大宗商品受到宏觀因素的影響遠大於產業。從產業觀察，雖然國內庫存短暫迎來去庫拐點，但對於絕對價格，短期的供需修復僅能作為托底因素考慮。海外疫情、油價仍是風險偏好的重要因素，暫未看到明顯見底信號。預計國內鋁價近期仍將處於11000 - 12000元/噸的磨底過程。