在高利潤下，近期電解鋁產能開始陸續投產，關注上方1萬3處的壓力。
1.市場表現
本周滬鋁呈現窄幅震蕩的走勢，主力2007合約收於12600元，周上漲170元。
從圖形上看，1萬3處有壓力，因為之前滬鋁在此處有過近一周的盤整。另外，日線上5浪已經走完，可能將面臨調整。
2.影響因素及分析
周四，電解鋁社會庫存合計98.6萬噸，較上周一下降9萬噸，目前仍舊處於下降趨勢當中。但就當前的庫存水平而言，軟逼倉是無法實現的。去年年底軟逼倉時，電解鋁社會庫存大約為60萬噸，上期所庫存大約為20萬噸，而現在電解鋁庫存離這一水平還有一定距離。
目前，電解鋁的盤面利潤大約為1100元/噸。原材料氧化鋁價格略有回升，但仍處於較低水平，這就使得電解鋁冶煉利潤處於高位。在這樣的冶煉利潤下，冶煉廠主動減產的可能性幾乎為0，而增產的概率比較高。上周雲南文山已有25萬噸產能投產，另外，廣元中孚的37.5萬噸產能也將於6月開始陸續投產。
據中國汽車工業協會統計，5月上旬，11家重點汽車生產企業產量為42.9萬輛，較4月上旬下降19.0%；銷量為35.1萬輛，較4月上旬下降19.9%。汽車產銷數據降幅最為顯著，另外，下遊終端需求同樣表現較差，市場普遍認為下遊實質性需求並未改善，現貨供需偏緊僅僅只是因為訂單需求提前透支。
據SMM調研，4月中國鋁板帶行業開工率大約為69.9%，環比回升7.6個百分點，同比下降5.0個百分點，預計2020年5月份開工率小降至68%。4月鋁板帶行業景氣度明顯好於預期值超8個百分點。
3.結論及策略
目前電解鋁冶煉利潤再次回到高位，這使得國內電解鋁產能重新開始投產。目前電解鋁庫存快速下滑，對鋁價形成支撐，但隨著產能的釋放，供應壓力大概率將顯現。因此，雖然滬鋁仍處於漲勢當中，但後續漲幅可能有限，靠近1萬3後需要注意回落風險。（蔣一星）