等線內外走勢：周四LME鋁震蕩調整，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報1514美元/噸，日跌0.07%。滬鋁主力2007合約承壓回落，日內最高13020元/噸，最低12640元/噸，收盤12775元/噸，較上一交易日收盤價跌0.78%；成交量162060手，日增70974手；持倉15.67萬手，日減3326手。基差685元/噸；滬鋁2007-2008月價差145元/噸。
市場焦點：（1）美聯儲周三公布的會議記錄顯示，政策制定者再次承諾將利率維持在接近零的水平，直到他們相信美國經濟走上復蘇軌跡。（2）WBMS月報顯示，1-3月全球原鋁市場供應過剩70.9萬噸，2019年全年為供應過剩76.1萬噸。（3）IAI公布數據顯示，全球4月原鋁產量降至525.5萬噸，3月的產量修正後為546.4萬噸。
現貨分析：5月21日SMM現貨A00鋁報13440-13480元/噸，均價13460元/噸，日跌20元/噸。SMM報道，早間華南現貨市場詢價接貨偏多，貿易商報價出貨稍增，大戶多批次採購，現貨長單臨近結尾，部分貿易商積極接貨補缺口，基差回調空間不大，短期內或高位調整。
倉單庫存：周四滬鋁倉單合計141815噸，日減20859噸，連降24日；5月20日，LME鋁庫存為1466625噸，日增30050噸。
主力持倉：滬鋁主力2007合約前20名多頭持倉87580手，日減5993手，空頭持倉123859手，日減2202手，凈空持倉36279手，日增3791手，多空均減，凈空增加。
行情研判：5月21日滬鋁主力2007承壓回落。中國兩會在近日召開，對市場情緒形成提振；當前國內下遊需求強勁，且電解鋁產能恢復較慢，使得國內電解鋁庫存延續去化趨勢，對鋁價形成支撐。不過海外受疫情衝擊較大，加之滬倫比值走高，導致鋁材出口受抑，且未來電解鋁產能有釋放預期，對鋁價的壓力將逐漸增大。現貨方面，貿易商之間早間積極詢盤，有一定流轉，但下遊需求極其清淡。技術上，滬鋁主力2007合約放量減倉，日線KDJ死叉跡象，預計短線回調震蕩。操作上，建議滬鋁2007合約可在12600-12900元/噸區間輕倉操作，止損各70元/噸。