1、本周鋁價窄幅震蕩。滬鋁仍然表現為近高遠低的Back結構，大戶托市行為對近月起到較強支撐，盡管筆者預期延續性不強，但從近兩周節奏來看大戶做的非常成功。另外，較大的BACK結構仍然在心理上制約著做空。
2、本周鋁錠進口窗口繼續打開，市場預期近兩月的鋁錠到港量不少。雖然存在國內外疫情狀況的差異，但進口打開合情不合理，因這也意味著國內鋁需求好到需要國外進口彌補的程度，實際上國內庫存量依然處在偏高的位置，而且比價走高傷害的也是本已脆弱的出口訂單。不過，鋁錠進口盈利本周有所下降，伴隨著的是價格的走弱，這是不是意味著只有價格下跌才能修復市場出現的不合理現象？
3、一是絕對價格（萬三上方），二是產業利潤（電解鋁利潤重現），三是產業鏈不合理現象（進口窗口打開），筆者認為產業主動性補庫和囤庫已沒有太多意義。我們從鋁加工費可以看出，市場過熱情緒有所下降，企業或更多關注後期訂單的情況，企業若接單不理想會考慮把囤貨重新拋向市場。
4、從兩會結果看，政府不設GDP目標，摒棄保量不保質的強刺激，這意味著經濟後期或“徐徐圖之”，呈現慢熱型。這也與此前市場出現的過熱情緒形成對比，因此兩會後市場或出現糾偏行情，行情或表現震蕩偏弱來驗證近兩月經濟修復的“成色”。
（光大期貨 展大鵬）