中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：海外疫情後期需求復蘇以及國內去庫可持續性。
我們的觀點：周一公布鋁錠庫存數據為69.9萬噸，較上周四下降0.3萬噸。上周加工企業開工率開始回落，型材板塊因夏季高溫來臨而有所下滑，板帶及線纜新增訂單也處於淡季狀態，隨著時間即將步入8月，內需將進一步走弱。出口方面，海外正處於經濟復蘇階段，但內外比值高企的情況下，外需改善所帶動的出口增量仍有限，出口預計維持低位。供應端，以雲南地區為主的新投產能不斷釋放，按照投產計劃，進入下半年產能增量將明顯提升，供應增長趨勢不變。成本端，前兩周氧化鋁價格的快速反彈使得生產利潤得到修復，部分停產產能開始復產，帶動供應緊缺格局改善，抑制價格上行空間。目前淡季累庫不暢，庫存在低位徘徊，鋁價將維持高位。
投資策略：單邊觀望。