中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：海外疫情後期需求復蘇以及國內去庫可持續性。
我們的觀點：周一庫存數據顯示為70.9萬噸，環比上周四下降0.3萬噸，累庫仍未形成明確趨勢。上周加工企業開工率繼續回落，尤其線纜方面因新增訂單下滑而開工率有明顯回落，型材、板帶等需求也逐漸走弱，隨著時間即將步入8月，內需將進一步走弱，但同比預計仍維持增長。出口方面，海外正處於經濟復蘇階段，但內外比值高企的情況下，外需改善所帶動的出口增量仍有限，出口預計維持低位。供應端，以雲南地區為主的新投產能不斷釋放，按照投產計劃，進入下半年產能增量將明顯提升，供應增長趨勢不變。盡管上周出現累庫，但從淡季累庫速度與幅度來看，淡季並未有預期的淡，庫存難回到較高水平，因此市場仍有利於多頭，鋁價繼續高位運行。
投資策略：單邊觀望。