銅：
1、基本面，邊際供求關係繼續走弱，庫存持續攀升，基本面對於銅價的支撐作用明顯減弱。不過仍未超出季節性因素，庫存總量仍在低位，現貨繼續小幅升水。基本面對銅價利空作用依然有限。
2、宏觀面，過去一個月，銅價對美元下跌利多反應逐步減弱，對A股的走勢相對偏弱，表明金融屬性對於銅價的刺激作用明顯減弱。反而黃金一路走強，需要警惕避險情緒升溫對銅價的利空影響。
3、資金面，上周基金凈持倉高位回落，多頭持倉下降而空頭增倉，前期擁擠獲利盤回補壓力較為明顯，需要得到部分釋放；
4、綜上，我們認為前期利多於銅價的因素均逐步弱化，而利空因素稍有體現，不過仍不明顯。銅價可能高位震蕩調整。
鋁：
1、本周鋁價震蕩偏弱。當主力合約補完貼水後，市場便進入高位震蕩整理狀態，雖有金融市場情緒的帶動，但基本面日漸羸弱也影響到了資金操盤興趣。從滬鋁指數盤面來看，當前呈現兩個背離，一是持倉量和價格的背離；二是技術指標的背離。
2、基本面由預期走進現實，即供應確定性增加和需求確定性下降。供應增加毋庸置疑，無論是原鋁還是廢鋁都存在增加預期，進口替代效應也在顯現，進口數據繼續保持高增長狀態。需求方面可從三方面來關注，一是社庫再度實現累庫、且倉單有所增加，二是下遊加工費繼續下降，三是下遊開工率出現小幅下滑。另外，比較有意思的是氧化鋁價格出現下滑，電解鋁利潤得以再度上升。
3、不過，盡管基本面表現一般，但市場依然比較忌憚業內“另一只手”對於近月和主力合約的操控，表現出看空不做空的態度。這或許也是擔心“金九銀十”需求預期小旺季下對行情仍有較強的推動性，而把確定性做空時間節點放在四季度甚至來年春節前後。無論如何，筆者認為這個位置除非行業發生嚴重的突發性事件，否則繼續向上的空間是有限的。後期關注滬鋁整體持倉量的變化，若持倉量繼續下滑，這表明基本面已經影響到多頭看漲的意願，後市期待性或不是很大。
