鋁
中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：淡季累庫幅度以及海外需求復蘇進展。
我們的觀點：最新庫存數據顯示為72.5萬噸，周度變化增加1.3萬噸。進入8月，型材、板帶以及線纜等新增訂單數量逐漸下滑，加工企業開工情況形成分化，龍頭企業訂單尚能維持開工率平穩運行，中小企業則因訂單不足而開工率下滑，內需進一步走弱，但同比預計仍維持增長。出口方面，海外正處於經濟復蘇階段，但內外比值高企的情況下，外需改善所帶動的出口增量仍有限，出口預計維持低位。供應端，以雲南地區為主的新投產能不斷釋放，按照投產計劃，進入下半年產能增量將明顯提升，供應增長趨勢不變。消費淡季累庫拉開序幕，從預估的累庫量來看，淡季國內鋁錠庫存預計能回到80-90萬噸水平，絕對量來看仍較低，因此價格的節奏實際上取決於市場多頭的控制，上周當月多頭有所褪去，“逼倉”風險緩解，在此情況下，鋁價存在回調需求，但是在面對9月到來的旺季，庫存將迎來向下的拐點，對鋁價仍有較強的支撐，短期仍觀望為主，關注鋁價下行節奏以及後續累庫情況，可考慮旺季來臨前逢低做多，以及borrow頭寸。
投資策略：單邊觀望。