隨著“金九銀十”的傳統消費旺季逐步到來，市場目前對鋁行業下遊的復蘇普遍較為樂觀，包括傳統需求、新基建需求以及出口恢復的需求增長，因此鋁價經歷短暫的調整後或將再度創出新高。
一)海內外經濟復蘇態勢明顯
從近期陸續公布的8月份PMI指數來看，全球主要經濟體的都呈現出明顯的復蘇態勢。中國8月官方制造業PMI指數為51.0%，連續6個月站在榮枯線上方。8月財 新中國制造業PMI錄得53.1%，創2011年2月以來新高，其中，制造業生產指數、新訂單指數均創近十年來新高，顯示生產和需求同步強勁恢復。海外方面，美國8月ISM制造業PMI錄得56%，創2019年1月以來新高;歐元區8月制造業PMI終值錄得51.7%，連續第二個月站在榮枯線上方。作為先行指標的制造業PMI企穩向好態勢明朗，預示宏觀經濟延續復蘇。經濟重新進入增長將對大宗商品的價格形成明顯的支撐。
二)氧化鋁價格低位回升
8月下旬，受巴西海德魯氧化鋁廠再度減產消息的影響，氧化鋁價格再度上揚，其中外盤氧化鋁FOB澳洲價格表現明顯。國內氧化鋁價格同步小幅回暖，生產廠家出貨意願一般，持貨商維持觀望較多，整體市場看漲氛圍較濃。對於後市，海外減產消息影響逐步減弱，國內產能有所恢復，西南地區價格受緊平衡支撐將保持堅挺，氧化鋁現貨價格仍將走緩慢的上行通道，高度受限於北方地區減停產中的氧化鋁廠現金成本。
三)未鍛造鋁及鋁材的進口量超過出口量
據海關總署數據顯示，7月中國未鍛造鋁及鋁材的進口量首次超過出口量，主要是因為4月下旬以來滬倫比值持續走高，內外鋁價倒挂，進口窗口打開，進口鋁錠及鋁材流入增加。目前鋁型材及鋁板帶箔板塊消費尚且維穩，且合金板塊隨著汽車市場的回暖開工率也未有顯著回落，在進口有利可圖情況下，進口鋁錠明顯增加。考慮到目前內外鋁價比值仍處高位，且進口鋁多為1-2個月前簽訂合約，預計8月未鍛軋鋁及鋁材進口量仍處於相對高位。另一方面，因前期受疫情影響貨運受阻、國外鋁材需求驟降、滬鋁(14270, -115.00, -0.80%)比走高及貿易摩擦等因素，再加上近期歐洲等地再掀反傾銷措施，出口壓力較大，但隨著海外經濟復蘇及發展，出口需求或將迎來增長。
四)電解鋁庫存增長不及預期
截至9月3日，國內電解鋁周度庫存小累，地區間庫存增減差異持續凸顯，鞏義、上海貢獻主要增幅，國內電解鋁社會庫存周度累庫0.6萬噸至76.1萬噸，但整體增長幅度不及市場預期，未能出現明顯的累庫現象，庫存壓力尚未顯現。鋁棒庫存則呈現連續第四周下降，截至8月27日，鋁棒庫存較上周四減少0.45萬噸至5.55萬噸。LME鋁庫存自8月份以來持續下降，8月份累計下降83050噸。
五)下遊市場即將進入消費旺季
據SMM數據顯示，統計包括鋁型材、鋁板帶、鋁箔、鋁線纜及鋁合金幾個部分鋁加工下遊市場相關數據得出，8月份鋁加工行業加權綜合PMI在49.4，逼近榮枯線，環比7月回升4.9個百分點，同比去年下滑0.5個百分點。從綜合分析來看，預計9月鋁板帶、鋁型材及鋁合金仍處擴張區間，9月綜合PMI將進一步回升。分具體鋁加工行業來看，鋁板帶、原生合金及再生合金錄得景氣擴張趨勢，鋁箔、鋁型材及鋁線纜依舊位於50以下，尤其是線纜方面，國網訂單遲遲未啟動，型材雖有預期但尚待驗證。從行業來看，國內汽車板塊持續復蘇，帶動相應鋁材需求，而地產竣工邏輯尚在，預計金九銀十仍將撐起鋁消費領頭羊的作用，內需繼續保持強勁表現。
綜合來看，國內外8月份制造業PMI指數繼續走好，宏觀經濟復蘇對大宗商品的支撐仍在在。供需面來看，原料氧化鋁價格溫和上漲，整體處於低位回升;目前電解鋁行業利潤處於高位，關注新增產能投放;電解鋁社會庫存低位回升，但累庫幅度不及預期，庫存壓力依舊不大。7月國內未鍛軋鋁及鋁材進口量首次超過出口量，海外出口壓力仍在。下遊即將進入傳統消費旺季，預計開工率將繼續增加，除卻鋁箔處於消費旺季需求旺盛外，型材、線纜、板帶等板塊離旺季仍有一定差距，仍需時間驗證。整體來看，國內鋁價有望繼續保持強勢，建議以逢低做多思路對待，下方參考支撐區間14000-14200元/噸，上方參考目標區間為15500-16000元/噸。