宏觀利空情緒釋放，鋁價回落，預計節前以高位震蕩為主。
1.市場表現
本周滬鋁呈現震蕩下跌的走勢，主力2010合約收於14090元，周下跌550元。
技術上，滬鋁日線上出現兩根長下影線，短期鋁價可能已經止跌。
2.影響因素及分析
近幾日鋁價大幅下跌，與全球係統性風險有關，一方面是因為市場擔心歐洲新冠肺炎疫情將二次爆發，另一方面是因為美元再度成為避險首選，美元指數大幅上漲。
目前，基本金屬已經進入傳統消費旺季，從需求端表現來看，鋁下遊需求確實在復蘇，但復蘇情況並不如市場預期。整體企業開工率維持小幅增長，其中鋁板帶箔企業開工率表現較好，而鋁型材和線纜企業開工率小幅下降。
8月中國未鍛軋鋁及鋁材進口42.9萬噸，同比增加723.6%，環比7月增加9.8%。7、8月份鋁進口量屢創新高，主要是因為滬倫比處於多年來的歷史高位，進口盈利窗口持續打開。9月原鋁進口平均利潤大約為250元/噸，低於7月進口利潤均值，但高於8月進口利潤均值。同時，保稅區鋁庫存持續增加，預計9月鋁進口量也將維持高位。
據SMM統計，周四電解鋁社會庫存合計71.6萬噸，環比減少2.4萬噸。上周上期所鋁庫存減少0.2萬噸至24.9萬噸。社會庫存重新開始回落，而上期所庫存維持震蕩。
目前，以盤面價格計算，電解鋁冶煉利潤大約為2320元/噸，依舊處於歷史高位。據百川資訊推測，9~12月，電解鋁產能還可復產131萬噸，還可投產182萬噸，整體供應壓力較大。
3.結論及策略
雖然電解鋁產能持續增加，但電解鋁庫存卻依舊處於低位，淡季庫存僅僅小幅增加，目前又重新開始回落，表明下遊需求相對較好。同時，國內經濟正在迅速復蘇，因此預計等到近期係統性風險釋放後，鋁價仍有上漲空間，建議採取逢低做多策略。（蔣一星）