國內鋁產量以及進口量處於高位，但庫存仍在下降，未來庫存變化是影響鋁價的關鍵。
1.市場表現
本周滬鋁呈現衝高後震蕩的走勢，主力2012合約收於14845元，周上漲475元。
技術上，滬鋁2012大幅上漲，創下階段性新高，短期走勢較強。
2.影響因素及分析
目前，以盤面價格計算，電解鋁冶煉利潤大約為2300元/噸，較上周增加約200元/噸，處於歷史高位。原料氧化鋁價格在三季度出現了一波先漲後跌的行情後，價格趨於穩定。目前全國氧化鋁市場平均價為2280元/噸，較7月的反彈高點下降約210元/噸。
目前，國內氧化鋁市場的供應壓力較大，產量和進口量均處於高位，在此大環境下，雖然雖然氧化鋁價格處於低位，下方空間有限，但近期氧化鋁價格的上行之路也是比較艱難的，利空因素大概率需要較長時間進行消化。
受北方採暖季限產政策的影響，河南、山西等地區的預焙陽極市場處於偏緊的狀態，目前預焙陽極價格正在逐步反彈，國內預焙陽極均價3450元/噸，自今年6月份時的低點已反彈大約460元/噸，預計未來仍有反彈空間。
據SMM統計，周四電解鋁社會庫存合計65.4萬噸，上周四下降3.4萬噸，社會庫存下降，主要是因為下遊需求尚可，同時庫存地到貨有限。上周上期所鋁庫存減少0.5萬噸至23.3萬噸。整體而言，目前國內鋁庫存處於較低水平，因此國內現貨供需也是比較緊張的。
3.結論及策略
9月電解鋁產量同比增速創下新高，驗證了市場認為四季度電解鋁供應壓力將增加的預期，只是當前國內電解鋁庫存依舊處於低位，甚至重新開始下降，因此供應增加尚未對鋁價帶來較大影響。目前筆者對鋁價持有震蕩觀點，需密切觀察庫存變化情況。（蔣一星）