主要邏輯
(1)供給方面由於6-8月投產產能超100萬噸，10月及其後產量會明顯增加，四季度電解鋁產量環比增量在30萬噸左右。進入四季度，雲南部分項目投產推遲，減緩明年供應過剩的預期。進口方面，LME倉庫排隊等待時間較長，上海保稅庫鋁錠數量僅萬餘噸，進口補充數量不充裕。
(2)需求方面型材表現分化，建築型材開工好壞不一，工業型材訂單保障高開工；板帶需求保持強勁線纜手上訂單消耗較快，開工率預計繼續下降；汽車用鋁保持 長。消費端總體保持穩定。
(3)庫存方面國內鋁錠社會庫存環比減少2.5萬噸萬噸至62_9萬噸，節後去庫邏輯仍在。
(4)整體看國內電解鋁6-8月投產產能超100萬噸，產量回升路徑不變，近期雲南部分項目投產推遲減緩遠期過剩擔憂。需求方面，工業型材、板帶、再生鋁訂單充裕，建築型材好壞不一，線纜訂單下滑，總體需求保持穩定。原鋁市場消費扁平指向現貨庫存繼續下滑，低庫存、高升水成為短期交易的主邏輯，消費未見明顯下滑前，低庫現狀難解，使得鋁價保持強勢。中線角度看，新增投產落地略低於預朋，而消費表現良好，使得遠期供應過剩緩解，降低鋁價下行壓力。
操作建議：短線交易或關注跨期正套