1、本周滬鋁繼續保持震蕩上揚走勢，不斷創出反彈以來的新高。從反彈節奏看，近月依然強於遠月，遠月隨著近月的推漲而被動反彈。
2、對於本輪反彈有多種解釋，但從滬鋁月間來看，依然打得是近月牌，即倉單緊張，這也是市場對鋁消費持續看好的表現。從近期公布的國內鋁社會庫存再次去庫，顯示消費的韌性，結合產量和進口量的預測，表觀消費來看電解鋁需求仍表現較好。另外，從滬鋁持倉結構來看，部分產業資金集中在近月托著價格，而部分投資資金則主要在主力合約和遠月合約之間做價差擴大，或相較近月“補貼水”而單邊做多，對於空頭而言筆者認為多為產業套保資金和試探性做空資金。
3、筆者認為，當前表虛並不能體現真實需求，我們從下遊開工率、加工費以及現貨升貼水表現來看，真實需求並不盡如人意，特別是年關臨近，訂單或面臨環比減少的境地，因此當前至春節前後基本面始終存在供過於求的預期。不過，鋁社會庫存的持續減少，也令很多投資者困惑，當前做多資金實際上也是利用了這點。實際上從歷年去庫節奏來看，當前也並未超出預期，且社會庫存也並不能代表全部庫存。
4、最後需要說一點，鋁上並不是做宏觀預期，如果市場對預期特別看好，則滬鋁遠月應表現為升水，而不是深貼水格局，因此資金還是再拿倉單“少”做文章。另外，當前與往年不同點在於，絕對價格和利潤均處於本年度高位，因此對待本輪電解鋁上漲要謹慎。不過價格拉漲使得遠月絕對價格跟隨性上漲，這對於此前“忌憚”遠月貼水的套保資金有利，因此建議冶煉企業可擇機加大遠月套保，單邊投資者建議逢高布局AL2102合約。