隔夜鋁震蕩走高。近期鋁表現震蕩下行，伴隨著鋁持倉量的下降，說明部分多頭可能提前獲利止盈，對後市開始出現分歧。不過，滬鋁快速下跌，並未對滬鋁大的BACK結構改變太多。不過近期鋁價的快速下行，也帶動下遊部分近月訂單的補庫，對行情起到一定支撐作用。不過，當前基本面的分歧在於表需和真實需求的差異，我們從下遊開工率、加工費以及現貨升貼水表現來看，真實需求並不盡如人意，特別是年關臨近，訂單或面臨環比減少的情況，因此當前至春節前後基本面始終存在供過於求的預期。越臨近年關和春節無論從絕對價格還是利潤的角度都會吸引大量的套保和空頭投資者布局春節月份，壓力也會明顯高於去年同期，我認為這會限制進一步上漲的空間，12月可能會出現價格的分水嶺。