1、本周滬鋁震蕩走弱，總持倉量呈現下降勢，驗證了多頭有意願在該位置逐漸止盈。此時對多頭來說減持是最好的時機，一是，股票順周期論調下，市場對有色價格不斷走高仍具有較高的期望值，股票走強對有色價格形成支撐；二是，現貨市場臨近春節也有補庫意向，對社會庫存增減預期形成擾動。
2、需求方面，從下遊開工率、加工費以及現貨升貼水表現來看，真實需求確實出現環比減少的情況，但表觀消費仍然不錯。供應方面，12月份預計會創出歷史新高，加上進口盈利下原鋁仍存在大量進口的預期，因此供應預期高居不下。這就意味著邊際上存在供增需減的情況，即基本面較前期開始出現拐點，社會庫存實際上提前累庫的壓力比較大。
3、前期提到，今年行情類似於09年和16年，特別是與09年節奏頗多類似之處。但無論是09還是16年次年初或年尾均存在高位大幅修整的走勢。不過，09和16年是遠月升水結構，而今年滬鋁呈現BACK結構，實際與19年類似，BACK結構制約著投資者做空的信心。從去年節奏來看，近遠月BACK結構較大的情況一直延續至次年的1月份，投資者可關注近遠月升貼水結構的變化。
4、今年在流動性寬松和通脹預期的影響下，鋁價無論絕對價格漲幅還是由此測算的冶煉廠的冶煉利潤均處於高點，臨近年關和春節供求面臨拐點之際，勢必會吸引大量套保和空頭投資者布局春節月份，我認為鋁價有望進一步回調。風險點：鋁相關股票重新走強。