上周銅市位於高位震蕩，銅價多次測試低位遇到支撐。宏觀面，海外疫情導致除美國外的經濟體經濟放緩，美元受撐反彈給銅市形成壓力，估計短期這種局面仍會再續。銅市最大的支持仍是低庫存，海外疫情對供應的衝擊仍在，但主要消費體處於消費淡季，中國又面臨春節長假，銅市也缺少上漲動力，估計春季旺季來臨之前，銅市繼續調整的概率較大。
周五夜盤滬鋁回到萬五之上。上周鋁錠社會庫存下降1.5萬噸。一方面西北發運不暢影響到庫，另外鋁價走低後市場備貨增加，現貨升水快速升至百元以上提振滬鋁。但在途鋁錠終將入庫，終端需求回落比較明顯，重污染天氣再現可能繼續影響下遊開工。春節前累庫可能逐漸加速，滬鋁下跌空間依然存在，短期考慮反彈沽空，中期等待低點布局旺季多單。
上周五倫鋅收回大部分跌幅，滬鋅跟隨反彈回2.03萬水平。SMM七地庫存上周流出2900噸，繼續去庫；周五現貨下調到20470元/噸，對交割月升水185元/噸。強調本周春節備貨進入尾聲，1-2月間上遊供應穩定，鋅市累庫壓力大。短線預計仍有少量逢低買盤，但節前整體延續空頭思路。
滬鉛上漲反彈突破1.53萬阻力，盡管本周部分蓄企開始放假，但整體預計節中蓄電池企業輪班生產，下遊備庫令社會鉛錠庫存較上周五流出1.11萬噸。與之相比河北及北方部分再生產能受疫情運輸影響已經放假，春節前後波段鉛供求再次錯配。側重逢低短多的交易頭寸可持多上看1.55萬。