中長期矛盾：國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：內蒙冶煉減產情況以及旺季去庫情況。
我們的觀點：本周鋁錠庫存錄得108.2萬噸，較上周增加18.1萬噸，累庫狀態維持。昨日受內蒙古能耗控制而導致蒙東地區冶煉廠減產影響，鋁價快速拉漲，目前較確定的減產產能在15萬噸左右，但存在後續影響繼續擴大的可能。節後歸來下遊企業部分復工，但整體需求距離復蘇仍有距離，同時價格的快速上漲，下遊消費表現一般，關注復工進度。從中期來看，節後雲南地區投產步伐將較節前加快，但消費端預期較為樂觀，地產、汽車、光伏等主要板塊在旺季仍有帶動預期，疊加內蒙減產，旺季仍將進入去庫局面。同時近期海外疫情得控，經濟復蘇以及財政刺激政策將在宏觀層面給予價格有力支撐。預計鋁價將維持上行趨勢，建議逢低做多，並布局國內買近拋遠。
投資策略：逢低做多。
風險提示：節後需求復蘇較緩導致去庫不及預期，內蒙地區減產控制不及預期。