鋁：國常會關於大宗商品的部署導致拋儲預期加強，但雲南限電影響超預期，前期估計僅10%限電約30萬噸，目前擴大至40%約100萬噸以上產能受影響。關鍵在於雲南枯水期的問題並非今年獨有，其對未來產能投放進度的影響不能忽視。另外，考慮到今年本屬於緊平衡市場，在內蒙、雲南兩大主投產區先後受到影響後，其國內供需平衡恐轉為短缺（主要看進口鋁能否填補）。目前滬鋁價格跟隨黑色金屬繼續回落，但back結構收縮並不明顯，鋁棒加工費繼續上漲，疊加5月份鋁棒庫存的加速下降，我們認為鋁市供需矛盾仍在。19000以下的鋁錠暫不用過於悲觀，考慮輕倉買入。