鋁
中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：貨幣政策預期博弈以及國內消費持續性。
我們的觀點：周一鋁錠庫存意外增加，較上周四增加1.4至97.6萬噸，主因兩大消費地集中到貨影響，同時出庫亦有所下滑。加工環節方面，各版塊走勢出現一定差異，地產建築、光伏、電網等相關訂單表現不錯，且6月有望繼續維持，汽車領域仍受缺芯困擾，而家電生產（如空調）等因季節性將有所回落，此外廣東地區電力供應緊張使得當地部分加工企業被迫限產，區域消費邊際走弱，但整體消費同比仍佳。供應方面，內蒙包頭地區冶煉減產規模擴大，能耗問題依舊困擾著內蒙生產，而雲南電力供應還未緩解，且廣西地區新投也有所放緩，供應幹擾擴大。近期基本面在供應幹擾擴大以及需求表現仍佳的情況下繼續對鋁價表現為強支撐，尤其是供應幹擾的擴大削弱即將迎來消費淡季的累庫影響，6月庫存繼續表現下降，且7月庫存難有明顯增加。宏觀層面則處於國內政策施壓及海外寬松利好的相互博弈中，鋁價單邊持續拉漲或有難度，尤其是在國內對拋儲的擔憂持續存在，預計鋁價整體繼續處於高位寬幅震蕩，建議逢低短多或觀望。
投資策略：觀望或逢低短多。
風險提示：供應幹擾不及預期，宏觀及政策形成負反饋。