滬鋁震蕩偏強，現貨報價小升水，下遊接貨情緒不高。6月供給端擾動明顯增多，除了雲南地區實行高峰限電措施，廣東地區也因電力緊張問題面臨限產壓力；此外廣東地區疫情發酵影響了現貨市場貨物流通周轉。當前電解鋁社會庫存水位至95.4萬噸，本周減少0.8萬噸，之前南海與無錫兩大市場集中到貨出現庫存小幅反增情況，但整體仍處於旺季庫存消化階段，去庫節奏進一步放緩。因政策端以及供給端擾動形成不確定因素增多，且下遊加工費單日價格多次波動調整，市場前期消費熱情有所淡化。今年房產，電網及光伏終端消費同比上行顯著，市場短期成交受阻會在一定程度上推動旺季的周期持續後移。當前鋁價受政策打壓上漲乏力，但基本面偏強運行會對價格底部形成有效支撐，預計震蕩走勢將會維持一段時間，變因關注政策具體落地情況以及雲南等地區限產時間和相關進展。