中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：貨幣政策預期博弈以及供需缺口情況。
我們的觀點：本周鋁錠庫存錄得87.6萬噸，較上周增加0.2萬噸，庫存小幅累積。加工企業開工率因季節性因素有所下滑，尤其是建築型材領域開工率下降明顯，而板帶和線纜等保持相對穩定。5月原鋁進口量為9.56萬噸，環比下降6萬噸，但考慮5月進口窗口曾再度開啟，且近兩周保稅區庫存開始累積，6月進口量預計仍較為可觀。供應端，市場再度傳出此前停產較久的鋁廠開始著手復產，而雲南地區亦著手復產，運行產能邊際有抬升預期。拋儲及宏觀政策影響有所淡化，雲南地區供應雖在復蘇，但進度較緩，即使拋儲提供一定補充，但供需缺口仍在，基本面的支撐較強。此外臨近月末，我國碳交易市場即將正式上市，雖然電解鋁行業暫不列入交易範圍內，但碳交易價格或給予一定指導作用，影響市場對於鋁冶煉成本的預期，預計鋁價繼續保持高位震蕩運行。
投資策略：觀望。