中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：貨幣政策預期博弈以及國內電力供應對冶煉幹擾。
我們的觀點：上周鋁錠庫存繼續下降，周度去庫2.6至83.2萬噸，去庫相對維持較好水平。加工環節，從機構統計6月開工率來看，型材和板帶箔等主要板塊開工率有小幅下降，但下降幅度並不如往年同期明顯，不過近期河南、佛山等地因電力供應緊張而對加工企業有所限產，短期需求略有影響，關注後續電力幹擾實際情況。供應端，內蒙、雲南等地相繼因電力緊張而有一定壓負荷生產，目前對現有產能的影響較小，但是復產、新投進度則受影響，供應擾動加大。近期國內電力供應與需求間的平衡在高溫季節受到嚴重考驗，直接影響電解鋁供應的預期，當前產能影響雖小，但對復產和新投進度的推後加深下半年供需缺口預期，雖然電力問題同樣影響消費，但消費存在後置性，對整體供需的影響不及供應端。因此需要持續關注重點區域的因電限產的變化情況，此外參考上月進度，本周有可能公布第二批拋儲量，鑒於6月PPI仍高，且近期大宗價格有反彈之勢，不排除拋儲量加大的可能。整體來看，基本面對鋁價支撐進一步強化，但拋儲不可忽視，短期建議謹慎觀望，待拋儲量級落地可逢低做多。
投資策略：短期建議謹慎觀望，待拋儲量級落地可逢低做多。
風險提示：宏觀政策變化超預期，電力緊張局面迅速緩解。