近期電解鋁供應端幹擾一波未平一波又起。雲南地區在降電負荷政策下，產能恢復計劃擱置。而河南又遭遇暴雨洪災惡劣天氣，登封電廠4萬噸產能受爆炸事故影響，同時焦作萬方鋁業37萬噸產能逐步關停。預計7月電解鋁產能釋放難有復蘇，或將進一步下降。河南汛情亦對需求端造成打擊，下遊鋁加工龍頭企業開工率周度下滑4.3%，主要受影響是鋁板帶箔行業。此外，鋁型材開工率繼續季節性走低。因此，預計短期內鋁錠庫存將繼續處於低位，庫存拐點或繼續推遲到來。宏觀層面，疫情憂慮並未持續升溫，美指周內衝高回落，市場風險偏好略有回升，歐洲央行7月決議如期維穩，國內第二批拋儲落地且不及市場預期。各因素反應在鋁價上，呈上有壓力下有支撐之態，且支撐總體偏強，預計滬鋁或維持高位偏強震蕩，建議區間操作。長期看，光伏和新能源市場將繼續在需求端貢獻邊際增量，疊加供應端產能釋放有限，維持看漲觀點，可逢低布局多單。但需警惕後期國內拋儲力度加大，以及美聯儲未來加息可能。短期區間操作，價格區間18900—19600。長期逢低布局多單。