中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：貨幣政策預期博弈以及國內電力供應對冶煉幹擾。
我們的觀點：周一鋁錠庫存繼續下降，較上周四下降2.7至78.2萬噸，去庫依舊維持較好水平，多地限產以及供應幹擾影響明顯。加工環節，河南地區作為鋁加工重要基地，暴雨嚴重影響了區域內加工企業生產，其他地區表現相對平穩。除消費環節，河南地區暴雨對供應擾動更為嚴重，42萬噸產能被迫關停，運行產能再度下降，但本周雲南地區傳出限產要求減弱，鋁冶煉廠考慮8月開始新投，關注具體新投進度。拋出落地對鋁價仍具有上行空間的壓制，但國內供應的接連幹擾也著實在擴大供需缺口，需要國家儲備與進口貨源雙雙補充。臨近月底，海外宏觀數據公布在即，且下周美聯儲議息會議召開，宏觀情緒將主導價格方向，鑒於海外疫情的反復，海外政策收緊預期管理的概率不大，但委員們的態度邊際變化也十分關鍵，從PMI初值來看，歐美經濟仍復蘇強勁，鋁價將繼續維持高位。
投資策略：多頭繼續持有。
風險提示：宏觀政策不及預期，電力幹擾不及預期。