中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：貨幣政策預期博弈以及國內電力供應對冶煉幹擾。
我們的觀點：本周鋁錠庫存繼續下降，較上周下降5.1至75.8萬噸，因河南運輸受阻導致華東地區到貨減少，佛山地區也因西南冶煉廠的壓產而到貨較少。加工環節，河南地區作為鋁加工重要基地，暴雨嚴重影響了區域內加工企業生產，其他地區表現相對平穩。除消費環節，河南地區暴雨對供應擾動更為嚴重，42萬噸產能被迫關停，運行產能再度下降，近日雲南地區因電力供應幹擾導致降負荷比例從25%提高至30%，幹擾幅度擴大。拋出落地對鋁價仍具有上行空間的壓制，但國內供應的接連幹擾也著實在擴大供需缺口，需要國家儲備與進口貨源雙雙補充，基本面給予強支撐，鋁價表現仍強。
投資策略：多頭繼續持有。
風險提示：宏觀政策不及預期，電力幹擾不及預期。