中信期貨：雲南能耗管控升級，鋁價表現強勢
2021-09-14 09:07:39來源：中信期貨
信息分析：1.LME鋁庫存132.52萬噸，減少9000噸，注銷倉單48.6萬噸，佔比36.6%；滬鋁庫存8.04萬噸，增加2238噸。2.昨日SMM上海鋁錠現貨報價22210-22250元/噸，上漲460元/噸，現貨貼水70-貼水30元/噸。3.據SMM數據，9月13日中國主要消費地電解鋁庫存為77.1萬噸，較上周五增加2.0萬噸，增量主要集中在無錫和南海市場。4.雲南發布能耗雙控的通知，要求減持做好綠色鋁行業生產管控，確保綠色鋁企業9-12月份，月均產量不高於8月產量。雲南能耗管控進一步升級，新政策幾乎抹去了新產能投產所帶來的影響，供應端幹擾再度發酵。
邏輯：供應端收縮的憂慮仍在持續發酵。廣西9月壓減電解鋁和氧化鋁產量，需關注實際執行情況；新疆昌吉已要求8月開始約束產出，但新疆其它地區暫時無限產；青海還未給出具體限制政策。北美最大鋁業會議認為，供應鏈問題短期難解，雖然雲南地區鋁企業轉向復產，但能耗管控會議確立了電解鋁產量的上限，新產能將不再帶來產量的增加，供需矛盾進一步發酵，鋁價表現強勢。整體來看，供應端收縮的憂慮仍在，並存在持續加碼可能，我們認為滬鋁年底前有望衝擊2.5萬，但節奏上我們需要留意下遊接受程度及短期過快上漲引發的官方層面潛在幹預風險。
操作建議：偏多思路，適當增加短線交易
風險因素：拋儲量動態調整；出口政策調整；貨幣快速轉向；幾內亞國內動蕩加劇；國內限產政策變動。
（責任編輯：
簡兒）