1.本周滬鋁震蕩走高，西南等地限產加碼消息成為刺激鋁價上漲的動因，24日收至23100元/噸，漲幅2.17%。
2.供給方面，本周鋁土礦運輸成本維持上漲態勢，氧化鋁均價飆升至3500元/噸上方，當前成本端壓力對電解鋁企利潤大幅擴張起到一定限制作用。據SMM，當前電解鋁運行產能3815萬噸/年，建成產能4375萬噸/年，9月國內電解鋁運行產能難有抬升，預計9月電解鋁產量環比續降至310.9萬噸，同比下降0.2%，環比下降3.6%。
3.需求方面，中秋節前下遊備貨力度尚好，節後需求恢復緩慢，同時基價大幅上漲，市場重歸觀望態勢，成交再度轉冷。當前行業平均開工率在63.9%，其中鋁板帶鋁箔開工率在84%，鋁型材開工率回落至74%附近，鋁合金鋁線纜開工率為55%。9月鋁水佔比環比下降0.3%至66.4%，建材等鋁下遊加工板塊環比消費或將出現回彈。
4.本周滬鋁迎來回彈，西南等地限產消息成為刺激鋁價上漲的動因，盤面整體呈內強外弱格局。供給端，當前限產政策不斷加壓，一方面是限產規模有持續擴張的跡象：貴州、廣東及江蘇等省份陸續加入限電隊伍，當前對市場形成的影響未見顯著，需關注後續當地上遊氧化鋁以及電解鋁生產作業情況；另一方面，對前期雙控目標未達標的地區實行限產再加碼：上周雲南發改委文件涉及加強“雙高”行業管控，本周雲南再次出臺具體相關文件，涉及限產規模加碼10%，另外取消優惠電價政策，完善電解鋁行業階梯電價政策。需求端，受鋁價急漲影響，下遊企業生產及訂單回落幅度較大，加之限電加壓，開工率在旺季出現逆周期回落，據SMM，江蘇以及廣東兩地年產能10萬噸以上的中大型鋁擠壓材加工廠開工率維持在50%以上，近期環保督察組進駐，挨家檢查，強制執行停機減產，部分企業擔憂無法按時交貨。庫存方面，當前庫存水位回升至78.9萬噸，周度累庫1.8萬噸。其中無錫、南海、鞏義地區貢獻增幅，上海、杭州地區庫存續降。基本面上供需兩端持續收緊，盡管近期需求端受鋁價高企以及雙控壓力承壓下滑明顯，社庫出現了逆周期的累庫，但供給端限產壓力仍是當前主驅動因素，且低庫存水位對於價格的支撐仍在，我們後續仍舊看好鋁價上行空間。