邏輯：供應端收縮的憂慮仍在持續發酵，8月下旬-9月上旬，新疆、廣西和雲南先後出臺壓減電解鋁產量政策，並且，9月中旬廣西進一步加碼電解鋁產量，9月中下旬貴州出臺有序限電政策，鼓勵電解鋁企業錯峰生產，十月份青海和寧夏限產。而需求端受到高鋁價抑制，江蘇和廣東等地鋁材限電更是加劇需求回落。整體來看，短期消費端明顯走弱對鋁價構成拖累，鋁價有震蕩整固需要，但我們也看到市場對電價上調預期較強，氧化鋁價格持續走高，成本抬升預期支撐鋁價，滬鋁呈現偏強整理，關注2.2萬附近支撐；中長期來看，供應端縮減仍有加強可能，我們認為滬鋁年底前有望衝擊2.5萬。
操作建議：維持偏多思路，適當增加短線交易
風險因素：出口政策調整；需求明顯走弱；美聯儲流動性收縮；供應端明顯收縮。