邏輯：供應端收縮的憂慮仍在持續發酵，8月下旬-9月上旬，新疆、廣西和雲南先後出臺壓減電解鋁產量政策，9月中旬廣西進一步加碼，9月中下旬貴州出臺有序限電政策，鼓勵電解鋁企業錯峰生產，十月份青海和寧夏限產；歐洲因電價高昂，荷蘭電解鋁企業Aldel停產至2022年初。消費端：國內鋁初級消費在9月下旬受到限電衝擊，關注限電政策變化。整體來看，短期供應繼續收縮且電解鋁成本明顯抬升，這支撐鋁價，但消費偏弱限制鋁價上行高度，繼續關注廣東和江蘇等地限電進一步進展及庫存變動；中長期來看，供應端縮減仍有加強可能，我們認為滬鋁年底前有望衝擊2.5萬。
操作建議：維持偏多思路，適當增加短線交易
風險因素：出口政策調整；需求明顯走弱；美聯儲流動性收縮；供應端明顯收縮。