本周滬鋁高位偏強運行，15日收至24355元/噸，漲幅7.03%。
1.供給方面，前期限電以及原料液鹼貨源緊缺推動氧化鋁價格持續上行，近日山西汛情導致部分煤礦作業停滯，當地生產受限下氧化鋁單噸價格乘勢漲至4000元，成本端壓力大幅限制電解鋁企利潤，單噸利潤由最高位7500元降至5000元。據datayes，2021年前三個季度因能耗雙控等原因減產規模達到237.5萬噸，10月青海、寧夏等多家電解鋁企後續再次收到限電限產相關要求，新增以及復產計劃將持續擱淺。據SMM，預計10月（31天）電解鋁產量回升至319萬噸，10月國內電解鋁運行產能3745萬噸/年，維持下滑態勢。
2.需求方面，滬鋁盤面震幅擴大，現貨市場多種報價交雜、差異較大，無錫佛山現貨報價價差繼續拉大，下遊畏高以剛需為主，成交持續低迷。十一節後江浙滬以及廣東地區限電出現部分放松，開工率部分上行，恢復集中在鋁板帶箔以及型材板塊。當前行業平均開工率為64.2%，回升3.4個百分點，其中鋁板帶鋁箔開工率在84%，鋁型材開工率回升至73.5%附近，鋁合金鋁線纜開工率為55%。10月鋁水佔比環比繼續下降2%至64.6%，建材等鋁下遊加工板塊環比消費或將出現回彈。
3.庫存方面，至10月15日社庫水位升至88.8萬噸，周度累庫2.5萬噸，因無錫、南海等地出現集中到貨情況，當前累庫速率有加快的趨勢。
4.當前供需兩端有維持收緊的態勢。多地限產持續加壓，限產規模持續擴張的跡象基本確立，運行產能面臨持續下滑壓力，後續拋儲以及進口將成為彌補部分產量缺口的主力軍，或出現超預期增量。需求端雖也受到限電幹擾，但加工行業開關機靈活度以及成本壓力遠低於電解端，供應端的減產相比需求端的降速更為顯著。近期社庫持續出現逆周期累庫，但低水位庫存對於鋁價底部支撐力仍在。多頭仍引領市場整體交易邏輯，同時鋁價在高位區間震蕩，市場也極易被階段性避險情緒主導，預計未來一段時間鋁價將持續於高位區間盤整。