主要邏輯：
1.供給方面：供應端收縮的憂慮仍在持續發酵，8月下旬-9月上旬，新疆、廣西和雲南先後出臺壓減電解鋁產量政策，並且，9月中旬廣西進一步加碼，9月中下旬貴州出臺有序限電政策，鼓勵電解鋁企業錯峰生產，十月份青海和寧夏限產。國務院對高耗能行業交易電價不設上浮比例，內蒙古已開始調高高耗能行業電價，預計後續其他省市電價將逐步上調。
2.需求方面：鋁價大漲抑制了部分下遊補庫，需求較弱，隨著國務院提出禁止一刀切限電，下遊限電放松，目前開工率下降趨勢放緩，國內需求或逐步企穩。海外能源危機蔓延，外盤鋁價表現更強，對鋁材出口帶動會比較明顯。
3.庫存方面：社會庫存環比增加2.5萬噸至88.7萬噸，隨著需求逐步緩和，累庫將會放緩。
4.整體來看：供應端收縮的憂慮仍在持續發酵，十月份青海和寧夏限產，電價上升預期升溫，氧化鋁價格持續大漲，電解鋁成本抬升壓力較大；海外能源危機蔓延，歐洲鋁冶煉減產。國內需求端受到高鋁價抑制，隨著限電有所放松，加上出口帶動，預計需求或有所恢復，而海外需求繼續保持強勢。整體來看，雖然短期消費弱勢對鋁價構成拖累，但由於海外能源危機蔓延，供應幹擾仍舊是交易的主邏輯，重心從國內轉向海外，關注25000關口突破情況；中長期來看，隨著北半球冬季來臨，能源短缺將面臨重大考驗，供應端縮減仍有加強可能，滬鋁2.5萬關口大概率會突破。
操作建議：偏多思路，適當增加短線交易
風險因素：出口政策調整；需求明顯走弱；美聯儲流動性收縮；供應端明顯收縮。
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