1.供給方面：限產政策幹擾仍在，8月下旬-9月上旬，新疆、廣西和雲南先後出臺壓減電解鋁產量政策，並且，9月中旬廣西進一步加碼，十一後青海和寧夏限產，10月21日貴州加入限產行列。由於電解鋁行業自備電廠較多，動力煤價格大跌，導致電解鋁成本抬升預期減弱。
2.需求方面：江蘇和廣東限電在放松，限電的影響將逐漸放緩。目前鋁價大跌，可能刺激一部分補庫的需求，高價抑制的消費將有望釋放。
3.庫存方面：社會庫存環比增加7萬噸至95.7萬噸，短期有繼續累庫壓力。
4.整體來看：限產政策幹擾繼續，十一後青海和寧夏限產，十月下旬貴州加入限產行列。煤炭價格下跌使得電解鋁成本抬升的預期減弱。需求端此前受到高價及限電抑制，當前限電逐漸放松，並且鋁價出現明顯調整，這或有望提振消費。整體來看，短期有色供應端極端炒作降溫且動力煤價格大幅下跌，市場關注點聚焦弱需求，考慮到供應收縮仍存加碼可能且需求或有望改善，鋁價短期調整，但不宜過分悲觀；中長期來看，供應端縮減仍有加強可能，滬鋁年底前仍有望衝擊2.5萬。
操作建議：短期暫觀望為宜；中長期維持偏多思路
風險因素：出口政策調整；需求明顯走弱；美聯儲流動性收縮；供應端收縮不及預期。