主要邏輯：
1.供給方面：限產政策幹擾仍在，8月下旬-9月上旬，新疆、廣西和雲南先後出臺壓減電解鋁產量政策，並且，9月中旬廣西進一步加碼，9月中下旬貴州電解鋁企業錯峰生產，10月份青海、寧夏和貴州限產。由於電解鋁行業自備電廠較多，動力煤價格大跌，市場擔憂電解鋁成本下降。
2.需求方面：鋁價大漲抑制了部分下遊補庫，隨著國務院停止一刀切限電，目前開工率整體平穩，但仍處於低位。鋁價大跌，可能刺激一部分補庫需求，鋁需求或將有所恢復，關注庫存變動。
3.庫存方面：社會庫存環比增加2.5萬噸至98.2萬噸，短期累庫或將放緩。
4.整體來看：限產政策幹擾繼續，十月份青海、寧夏和貴州限產；但電解鋁企業自備電較多，動力煤價格大跌，導致電解鋁成本支撐松動；考慮到能耗管控背景下，限產幹擾仍在。需求端，國務院再提防止一刀切限電，開工率持穩，但仍處於低位，鋁價大跌可能會刺激部分需求，但終端行業增速放緩，鋁需求也將逐步進入淡季，關注庫存變動情況。整體來看，短期動力煤價格繼續承壓，市場情緒仍然較弱，後續關注需求恢復情況，對價格的支撐，需求無重大變化情況下，鋁價反彈空間有限；中長期來看，供應端縮減仍有加強可能，滬鋁仍有上行空間。
操作建議：短線可考慮擇機分批買入（社庫轉降可作為入場條件）
風險因素：出口政策調整；需求明顯走弱；美聯儲流動性收縮；供應端收縮不及預期。