邏輯：供應端：8月下旬-9月上旬，新疆、廣西和雲南先後出臺壓減電解鋁產量政策，9月中旬廣西進一步加碼，10月份青海、寧夏和貴州加入限產行列。消費端：10月下旬鋁價下跌後，鋁消費弱恢復，鋁錠社庫增速放緩。成本端：電價並未因動力煤期貨價格下跌而回落，部分地區取消優惠電價轉為市場價，電解鋁企業電力成本抬升，氧化鋁價格有所松動，電解鋁成本維持高位。整體來看，短期消費弱改善和高成本支撐價格，滬鋁或有望止跌回升，若社庫明顯下降，則可加大買入；中長期來看，供應端縮減的邏輯並未改變。
操作建議：謹慎偏多，若鋁錠社庫下降，則可加大買入
風險因素：拋儲不確定性；需求明顯走弱；美聯儲流動性收縮；供應端明顯收縮。