受黑色係價格走低影響，本周滬鋁高位震蕩偏弱運行，5日收至18680元/噸，跌幅5.99%。
1.供給方面，11月4日外網消息，俄羅斯將取消鋁出口關稅引發全球供應增加預期。當前海外能源短缺問題有所緩解但壓力仍存，預計產能上升空間不大，且海外對鋁需求佔比較高，將直接消化大部分增量，難以對國內供給端形成顯著影響。國內方面，盡管十一節後江浙滬以及廣東等地限電出現部分放松，但雲南枯水期導致水電供應壓力增大，北方因冬季採暖需求煤炭產量將隨之大幅提升，政策端對煤價加壓穩價將成為近期主邏輯，鋁價回落加之成本壓力未減導致平均利潤降至1000元/噸以下，多數鋁企邁入負利潤區間，預計電解鋁供應將持續收緊。
2.需求方面，現貨市場，本周鋁價繼續回調，需求呈現穩步回暖態勢，成交未見顯著上行。下遊部分企業存有鋁價繼續回落預期，當前仍以觀望為主。開工率方面，本周鋁合金板塊因硅價下跌致加工費回落後出現一定減產外，其他版塊開工率穩步回升。據SMM，因限電電產持續緩解，本周下遊加工行業平均上升1.7個百分點。平均開工率為65.8%。加工費方面，鋁棒加工費自9月後強勢上行並創三年新高，需求長期低迷下，加工企業降低鑄棒鋁水比轉為鋁錠，鋁棒庫存連續3周去庫。
3.庫存方面，至11月5日電解鋁社庫升至101.3萬噸，周度累庫3.1萬噸，速率持續放緩，預計拐點將至。
4. 當前市場仍處煤炭深跌影響下，鋁基本面供需雙弱格局並未轉向，鋁價下方缺少足夠支撐。在價格回調過程中，投資者一方面需關注煤價、限電等最新消息的進展，另一方面重點關注下遊消費回升和庫存釋放程度，尤其是電解鋁社庫當前已延續7周累庫態勢，若未來兩周去庫拐點出現，或給予鋁價一定動力引導價格出現轉向，反之鋁價將維持震蕩偏弱態勢運行。