邏輯：供應端：產量維持在年內低位，10月國儲未拋儲，供應回落。消費端：10月下旬鋁價下跌後，鋁消費弱恢復，鋁錠終於迎來艱難去庫，但是我們也看到鋁錠現貨貼水繼續擴大，這說明消費端偏弱。成本端：電解鋁用電綜合電價抬升，主要輔料氟化鋁和陽極價格堅挺，氧化鋁價格松動，電解鋁成本維持在高位，但有下降預期。整體來看，短期市場關注點仍在消費和成本，偏弱的消費限制鋁價反彈高度，繼續關注社庫和升水變動；中長期來看，供應端縮減的邏輯並未改變。
操作建議：謹慎持多，關注鋁社庫變動
風險因素：拋儲不確定性；需求明顯走弱；供應端明顯收縮。