本周前幾日滬鋁高位震蕩，受益於地產融資數據改善，周五股市及黑色係領漲帶動鋁價大幅向上反彈，12日收至19350元/噸，周度漲幅3.59%。
1.供給方面，本周氧化鋁內外價格均出現大幅跳水，回吐三季度小部分漲幅，成本壓力稍解，鋁企利潤部分修復。入冬各地能耗問題加重，將成為限制鋁廠增產的動力，11日重慶經信委發布《關於報送今冬明春控制高耗能行業企業名單的緊急通知》要求當地電解鋁企減產10%，雲南枯水期導致水電供應壓力增大，北方因冬季採暖需求同樣面連煤電需求大幅提升，綜合來看幾無新增復產計劃，限產壓力將會持續。
2.需求方面，前期由於部分企業對鋁價仍存回落預期，下遊成交未見顯著提升，本周隨著活躍度逐漸走高，現貨市場需求較此前明顯回升。開工率方面，因十一節後加工企業集中地區如江浙滬和河南限電解除，下遊開工率出現穩步回升，本周下遊加工行業平均開工率升至65.8%，表現突出集中在鋁板帶箔以及鋁型材行業開工率有望於11月末回升至80%附近。加工費方面，鋁棒加工費自9月後強勢上行並創三年新高後本周出現回落，需求弱勢復蘇下，加工企業當前意向為降低鑄棒鋁水比轉為鋁錠，以致鋁棒庫存去庫速度超過鋁錠。
3.庫存方面，本周電解鋁社庫拐點如期呈現，本周去庫0.6萬噸至100.7萬噸，其中南海、上海及鞏義地區貢獻主要降幅，無錫地區延續累庫狀態，當前整體去庫幅度不大。鋁棒庫存較上周減少2.75萬噸至12.1萬噸，去庫幅度較大。
4. 從近期來看，房地產融資政策松動提振市場情緒，鋁型材終端需求出現超預期展望。入冬各地能耗壓力成為市場關注焦點，北方暴雪氣候同時將對運輸形成阻礙，未來一段時間鋁基本面維持供給邊際下滑，需求邊際穩步回升的格局，電解鋁社庫在延續7周累庫後，於周一呈現去庫態勢或將持續至年末，給予鋁價下方一定支撐。當前社庫去化幅度不足，對鋁價驅動有限，投資者短期可輕倉試多，不宜過分看高。