中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：海外能源危機發酵與國內成本坍塌之間博弈。
我們的觀點：歐洲能源危機仍舊擾動供給，電力價格的飆升令歐洲兩家最大的鋁廠先後減產，海外供給短缺的預期提振市場情緒。國內方面，國家推出“十四五”原材料工業發展規劃，強調要推進電解鋁行業的超低排放和清潔生產，促進電解鋁行業由“煤-電-鋁”向“輸電、風電等清潔能源-鋁”的轉移，能源結構的轉換預計將在一定時間內抬升冶煉成本，內外盤的價格形成共振，鋁價小幅上行，預計短期內將維持高維震蕩運行。
投資策略：觀望。