中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：海外能源危機發酵與國內成本坍塌之間博弈。
我們的觀點：近日，俄羅斯已暫停由亞馬爾管道向歐洲輸送天然氣，天然氣價格再次飆升，高昂的電力價格令市場對於歐洲鋁廠減產的擔憂再次發酵，LME鋁價再次上漲。國內方面，國家推出“十四五”原材料工業發展規劃，強調要推進電解鋁行業的超低排放和清潔生產，促進電解鋁行業由“煤-電-鋁”向“輸電、風電等清潔能源-鋁”的轉移，能源結構的轉換預計將在一定時間內抬升冶煉成本，品種方面，本周鋁錠現庫存拐點，小幅累庫至80.1萬噸，臨近春假，下遊消費力度不足以支撐去庫，給予鋁價一定上行的壓力，預計短期內鋁價將高位震蕩運行。
投資策略：觀望。