本周滬鋁先揚後抑，整體於21000上方震蕩，14日收至21160元/噸，周度漲幅0.14%。
1.供給：內蒙、雲南電力緊張問題大幅緩解，11、12月復產陸續啟動，山西、廣西地區復產計劃提上日程，國內運行產能恢復情況超預期，部分鋁廠達產有加速可能。海外能源問題持續發酵，俄羅斯斷絕繼續供氣給歐洲，儲備天然氣應對國內寒冬供暖，歐洲第一大鋁冶煉廠Aluminium Dunkerque Industries 宣布減產3%，第二大鋁廠美國鋁業旗下西班牙San Cipian Works工廠宣布停產兩年，荷蘭鋁廠Aldel、斯洛伐克鋁廠Slovalco、德國Trimet鋁業旗下均開始減產，當前歐洲冶煉廠對外發布減產總規模已經超過80萬噸。
2.需求：據SMM，臨近春節下遊採購需求走弱，本周下遊龍頭加工行業平均開工率下滑0.1%至68.4%。鋁板帶企業新訂單下滑，開工率同上周持平為79%，因北方環保壓減，鋁型材企開工率下滑0.3%至74.4%；鋁線纜企壓產應對終端需求走弱，開工率下滑0.4%至51.2%；大型鋁箔企業春節不停工且訂單充裕，開工率持續走高0.9%至83.7%；鋁價高企抑制採購熱情，再生鋁企本周開工率維持在55.9%。加工費方面，本周鋁棒加工費顯著下滑，包頭、無錫價格下調50-80元/噸，新疆、河南、廣東及臨沂等地下調100-160元/噸；鋁桿價格漲跌不一，河南價格持穩，廣東下調25元/噸，山東、內蒙上行75-100元/噸；鋁合金價格全線上漲，ADC12係列及A380上調300元/噸，A356下調100元/噸,ZLD102/104上調100元/噸。
3.庫存：交易所庫存，LME維持去庫節奏，本周去庫2.64萬噸至89.5萬噸；滬鋁去庫節奏有所放緩，本周去庫0.43萬噸至31.06萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫2.8萬噸至25萬噸，當前庫存居於歷史低位；電解鋁社庫去庫節奏加速，本周去庫5.2萬噸至72.4萬噸；鋁棒累庫節奏加速，本周累庫2.85萬噸至14.95萬噸。
4. 觀點：國內各地出現一定提產加速趨勢，歐洲能源短缺問題不減反增，歐洲冶煉廠減產規模持續擴張，國內外供應分化對於出口形成較強支撐。前期下遊企業加速備貨基本到位，臨近春節許多加工商將提前放假，需求面臨較大下滑空間，從基本面看鋁價近期走勢轉向偏弱運行。但美聯儲頻頻釋放縮債加倍、加息提速等信號為市場流動性增添不穩定因素，警惕多頭大幅離場動作，建議投資者短期以謹慎觀望為主。持續關注全球疫情、歐洲能源進展以及國內累庫拐點，以及冬奧前新一輪能耗雙控對生產加工的影響。