本周滬鋁維持在21000上方震蕩，21日收至21430元/噸，周度漲幅1.28%。
1.供給：歐洲能源問題仍存，俄羅斯斷絕繼續供氣給歐洲，儲備天然氣應對國內寒冬供暖。據SMM當前歐洲冶煉廠對外發布減產總規模已經超過80萬噸。其中歐洲第一大鋁冶煉廠Aluminium Dunkerque Industries宣布減產3%，第二大鋁廠美國鋁業旗下西班牙San Cipian Works工廠宣布停產兩年，荷蘭鋁廠Aldel、斯洛伐克鋁廠Slovalco、德國Trimet鋁業陸續開始減產。內蒙電力緊張問題大幅緩解，復產在12月已經啟動，達產有加速可能；據SMM近期雲南、青海部分開始復產，山西、廣西地區復產計劃提上日程，短期國內運行產能恢復速度超預期。
2.需求：春節將至下遊陸續開始停產放假，採購力度繼續走弱。據SMM本周下遊龍頭加工行業平均開工率續降1.6%至66.8%。鋁板帶企業訂單較為充裕，河南疫情逐漸得到控制，原料運輸回歸正常節奏，開工率周度漲4%至83%，因多數廠房已經提前放假，鋁型材企開工率下滑2.1%至72.3%；鋁線纜企頁訂單下滑幅度大，加之節前在產人員減少，開工率下滑0.6%至50.6%；大型鋁箔企業春節不停工且訂單充裕，開工率持穩在83.7%；再生鋁企基本已處於提前放價節奏，本周開工率大幅下滑6.3%至49.6%。加工費方面，本周鋁棒加工費穩中有跌，包頭、臨沂價格持穩，新疆、無錫、河南及廣東等地下調30-80元/噸；鋁桿加工費漲跌不一，河南上調25元/噸，其他地區下調25-100元/噸；鋁合金價格全線上漲，ADC12係列及A380上調150-200元/噸，A356及ZLD102/104上調250元/噸。
3.庫存：交易所庫存，LME維持去庫節奏，本周去庫2.56萬噸至86.59萬噸；滬鋁去庫節奏有所放緩，本周去庫2.79萬噸至28.27萬噸。社會庫存方面，氧化鋁本周累庫6.8萬噸至31.8萬噸，當前庫存居於歷史低位；電解鋁社庫拐點初現，本周小幅累庫0.2萬噸至72.6萬噸；本周鋁棒累庫節奏加速，本周累庫3.8萬噸至18.75萬噸。
4. 觀點：近期氧化鋁及煤價雙線上行，原料和電力成本支撐鋁價出現一定漲勢。歐洲能源短缺引發點減產效應仍在持續，國內各地提產加速，供應力度分化利好國內出口。前期下遊企業加速備貨基本到位，臨近春節許多加工商將提前放假，需求進入加速下行階段。本周鋁棒維持累庫節奏，鋁錠累庫拐點初現，長假效應使得年初的去庫周期偏長，預計節後累庫幅度或強於去年且弱於往年。此外節前資金存在輕倉避險可能，警惕近期多頭離場動作，持續關注歐洲能源及全球疫情進展。