俄羅斯對烏實施軍事行動，引發市場較強避險情緒及供應擔憂，滬鋁衝高回落，夜盤AL2204主力收於22845元/噸，漲幅0.02%，持倉減倉3940手至22.83萬手。現貨貼水擴至60元/噸，佛山A00報價22740元/噸，對無錫A00報升水40元/噸。昨日鋁棒加工費多地持穩，南昌、無錫地區小幅上調10-40元/噸；鋁桿多地加工費持穩，山東上調50元/噸；鋁合金ADC12係列及A380104下調100元/噸，A356及ZLD102/104價格持穩。鋁錠社庫周度累庫6萬噸至109.9萬噸，無錫，鞏義，南海等地貢獻主要增量。百色疫情管控開始解除，省內原料生產運輸節奏將陸續歸位，除因電解槽停滯42萬噸待修產能難以恢復，後續因疫情出現新增減產可能性不大。正月十五後下遊務工人員開始大規模返崗，再生鋁合企受制於環保限產影響，鋁箔加工商訂單平穩為主，其他板塊復工情況均較為樂觀。本周鋁錠累庫逐漸加速，鋁棒出現小幅去庫，國內鑄錠比例如期上升，月底國內庫存落點或降至115萬噸附近。近期國內現貨市場表現活躍，供給端幹擾因素減少，海外能源價格仍偏高，助力鋁價持續高位運行。當前盤面進入多空博弈節奏，建議投資者觀望為主，重點關注鋁錠累庫情況、3月需求偏好的證實或證偽結果和海外流動性收縮下的利空風險。