（1）2月28日，SMM上海鋁錠現貨報價22680-22720元/噸，均價22700元/噸，下跌230元/噸，現貨貼水70-貼水30元/噸，貼水50元/噸。
（2）2月28日，SMM統計國內電解鋁社會庫存111.7萬噸，較上周四累庫1.8萬噸，三地貢獻主要增量，其中無錫累庫1.2萬噸，南海累庫0.8萬噸，鞏義累庫0.7萬噸；天津地區持平；杭州去庫0.5萬噸，重慶地區去庫0.2萬噸，上海去庫0.1萬噸。下遊消費逐步復蘇，鋁社會庫存增速放緩。持續關注下遊採購積極性的波動對庫存邊際變化的影響。
（3）2月28日，鋁棒庫存較上周四減少0.4萬噸至26.06萬噸，降幅1.5%，此為春節後第二次去庫。其中佛山地區及南昌地區，再次貢獻主要降幅，佛山地區庫存較上周四減少0.13萬噸，降幅1.03%，南昌地區庫存較上周四減少0.27萬噸，降幅14.84%。佛上地區上周降幅6.45%，本周降幅有所修復，主因廣西疫情有所緩解，發運至佛山的鋁棒較之上周有所增加；南昌地區延續上周情況，依舊到庫較少，其他地區由於下遊還未完全復工，出庫情況一般。
（4）拜登總統於2022 年2 月22 日發布了一項行政命令，其中包括禁止對烏克蘭某些地區（Donetsk 和Luhansk）的投資以及從這些地區進口商品。交易對手方自2022 年2 月22 日起，美國、歐盟和英國宣布對俄羅斯實體和個人實施廣泛制裁。LME和LME Clear都沒有任何俄羅斯實體作為交易會員。據LME了解，少數會員可能直接或間接與受到制裁的俄羅斯個人或實體持有未平倉頭寸。在這種情況下，會員確保立即採取行動以實現制裁合規。
邏輯：國內現貨受消費尚未完全啟動影響繼續走弱，鋁錠最近的消費弱於鋁棒，本周鋁棒維持去庫，鋁錠小幅貼水，海外供給擾動增加，進口虧損持續擴大，預計國內鋁價維持高位震蕩走勢。供應端：預計3月份日產量環比回升，整體國內電解鋁產量繼續低位運行。海外鋁幹擾擴大，國內進口虧損擴大。消費端：節後下遊需求緩慢恢復。中長期來看，供應增長較為緩慢，需求端市場對房地產領域的邊際放松抱有期望，國家未來特高壓建設規模空前，市場對鋁需求預期向好，鋁價維持樂觀。
操作建議：持多或逢低加倉。
風險因素：產量超預期回升，光伏裝機量增長放緩，基建投資不及預期（中線）