本周鋁價高位大幅回落至22000附近，11日收至22035元/噸，周度跌幅6.51%。
1.供給：據SMM，3月國內供給端穩步抬升為主，電解鋁產量有望達330萬噸。晉魯豫環保管控及廣西疫情逐步淡化，雲南水電供應充裕，新政策下允許120萬噸復產規模，雲南宏泰、神火、雲鋁分別有70、22及18萬噸額度投放，2月底規模投產並於3月中旬陸續釋放44萬噸左右，其他地區新增及復產規模約為12萬噸左右。本周海外天然氣價格有所回落，歐洲鋁廠減產規模在85萬噸附近，並未出現新增減產。
2.需求：鋁價高位回落，激勵下遊積極生產補庫。本周下遊龍頭加工企業平均開工率上漲0.1%至69.9%。鋁板帶箔企業開工率多周持穩在84%高位；建築型材疲軟、汽車光伏訂單較為充裕，鋁型材開工率上漲0.5%至72%；企業訂單好轉，鋁線纜企業開工率上漲0.6%至57.2%；廢鋁跌幅偏少、成本未減下，再生鋁開工率持穩在54.6%。本周鋁棒加工費穩中有升，河南價格持穩，臨沂、包頭和無錫分別上調60、100和280元/噸，新疆及廣東上調420-425元/噸；鋁桿價格漲勢明顯，廣東上漲25元/噸，山東、河南、內蒙上漲375-500元/噸；鋁合金全線回調，ADC12係列及A380下調400-500元/噸左右，A356下調1300元/噸及ZLD102/104下調1350元/噸。
3.庫存：交易所庫存，LME庫存本周整體去庫0.68萬噸至75.6萬噸；滬鋁累庫節奏有所放緩，本周累庫0.3萬噸至34.83萬噸。社會庫存方面，本周鋁錠社庫累庫出現疲軟態勢，本周累庫2.2萬噸至114.2萬噸；本周鋁棒率先進入加速去庫節奏，去庫拐點提前，整體去庫2.55萬噸至24.25萬噸。
4. 觀點：LME鎳多個歷史性漲停板的波及下，鋁價結束連漲態勢開始深跌。近日俄烏熱度主導鋁價持續走高，但目前看來未如市場預期一樣形成供給恐慌，海外減產規模沒有繼續擴張的趨勢，國內供給端幹擾因素減少，雲貴、廣西地區復產節奏出現超預期表現；從需求端來看，春節長假及累庫周期的雙重影響下拖慢復產節奏，鋁價急升對下遊遏制力顯著，整體需求支撐不足，市場已經在計提相關影響，消息端的炒作根基逐漸動搖。從持倉的表現來看，多頭出現恐慌態勢，大幅減倉離場，本周曾出現單日減倉4.4萬手的情形。近期國際局勢多變，多空博弈激烈，盤面波動較大；國內外疫情再度轉嚴，幹擾原料生產運輸節奏。建議謹慎觀望為主，等待去庫拐點、需求轉暖下新的價格錨點。