本周鋁價高位盤整，18日收至22830元/噸，周度漲幅3.61%。
1.供給：國內產能恢復穩步抬升，雲南水電供應充裕，新政策下允許120萬噸復產規模，雲南宏泰、神火、雲鋁分別有70、22及18萬噸額度投放，2月底規模投產並於3月中旬陸續釋放44萬噸左右，其他地區新增及復產規模約為12萬噸左右。據SMM ，3月國內電解鋁產量有望達330萬噸。
2.需求：國內大範圍疫情爆發對於物流影響逐步擴大，帶動下遊開始囤貨備庫。本周下遊龍頭加工企業平均開工率上漲0.2%至70.2%。因食品包裝需求漸轉入旺季，鋁箔企業開工率上漲0.5%至86.1%；建築型材仍疲軟、備貨壓力下鋁型材開工率上漲0.8%至72%；多處交通封鎖轉，鋁線纜企業開工率回落1%至56.2%；廢鋁跌幅偏少、成本未減下，再生鋁開工率持穩在54.6%。本周鋁棒加工費穩中有升，臨沂、包頭價格持穩，新疆、廣東、河南和無錫上調35-50元/噸；鋁桿價格漲跌不一，廣東上漲150元/噸，山東、河南、內蒙下調100-225元/噸；鋁合金全線上漲，ADC12係列及A380漲100-300元/噸左右，A356下上調450元/噸及ZLD102/104上調600元/噸。
3.庫存：交易所庫存，LME庫存本周整體去庫4.07萬噸至71.52萬噸；滬鋁本周去庫1.45萬噸至33.38萬噸。社會庫存方面，本周鋁錠社庫持續去庫5.3萬噸至108.9萬噸；本周鋁棒率先進入加速去庫節奏，去庫拐點提前，整體去庫3.4萬噸至20.85萬噸。
4. 觀點：本周國內疫情大範圍爆發，目前看來並未亂各省原定的復產節奏，產量釋放也較為平穩，但對於原料生產運輸節奏影響顯著，下遊開始集中被動囤貨，本周鋁錠社庫出現較為明顯的減幅，去庫的拐點似乎在疫情的作用下有所提前。但從終端需求的表現來看，建築板塊多周持續低迷，交通封鎖下市場對汽車消費也有一定看空預期，表觀消費的復蘇集中在中遊，並未順利傳導向產業鏈尾。建議近期投資者保持謹慎，等待需求具體證實。