1、3月中國官方制造業PMI、非制造業PMI和綜合PMI產出指數分別為49.5、48.4和48.8，相比上月降低0.7、3.2和2.4個百分點，跌回收縮區間。制造業PMI各分項均處於收縮區間，供需端均弱化，反映疫情的影響。從當前防控形勢來看，目前堅持動態清零的方針不變，，預計4月PMI可能繼續下行，但有效控制後有大幅反彈的可能，不宜過分悲觀。海外方面，拜登宣布規模最大的石油儲備釋放計劃，國際油價有所回落。
2、鋁行業，疫情的影響主要集中在運輸以及鋁材。山東、河南、甘肅的主要加工企業表示，他們和終端都面臨產品出貨困難，而目前鋁材庫存相對較高，鋁加工企業和客戶難以交付產品不得不降低開工率。此外，華東 及華南地區鋁錠出入庫均受阻，流通貨源降低顯著，昨日社庫數據周度小增0.2萬噸。現貨成交來看，華東、華南以及河南地區均有採購意願不佳，現貨需求趨弱，成交清淡。
3、復而產方面，利潤高企加快電解鋁廠復產節奏。自2月以來已重啟超過約120萬噸/年的鋁冶煉產能，這批鋁錠將於2季度進入市場。根據雲南和甘肅的最新進展，預計到6月底，鋁冶煉產能將再增加150萬噸/年。CRU的數據顯示2月份運行產能為 3860萬噸/年，2季度將達到4100萬噸/年。
4、LME庫存跌向65萬噸之下，續刷2006年以來的最低點。根據CRU最新溢價報告，美國中西部 P1020 溢價本周再次上漲 0.10 美分至39.8-40.1 美分/磅。由於本周內暫無對俄鋁的最新制裁信息，鹿特丹未完稅和已完稅溢價本周均保持不變，分別為 $440-470/t 和 $570-600/t。但海外供應擔憂中短期內難以緩解，歐洲極低庫存將繼續支持LME鋁價穩固。
5、總結：俄烏局勢反復，但歐洲鋁企能源問題短期難以解決，海外報告庫存繼續走低，溢價高位運行，供需格局繼續偏緊，西歐極低庫存支撐下LME鋁價強韌。國內疫情施壓需求，復產節奏加快，但封控亦對物流影響非常顯著，顯性庫存逆季節小增但預計相對有限。短期走勢上下兩難，高位震蕩為主。今日22500-23000元/噸。