宏觀分析
國內：跨周期調節政策基調不變。4月6日國常會為應對疫情等因素帶來的市場衝擊，決定加大對受疫情影響較大行業的保障力度，並指出貨幣政策要發揮總量和結構雙功能，保障宏觀經濟平穩運行，緩解下行壓力。
國際：俄烏方面制裁繼續，英國宣布2022年底前停止進口俄煤炭和石油。歐洲減少對俄進口，若無明確替代方案，可能面臨能源短缺危機。美聯儲政策方面，會議紀要令加息50基點預期繼續強化，並存在未來可能更多次加息50基點和更快縮表的傾向。
隔夜LME鋁價格區間震蕩，開盤價3441美元/噸，收盤價格3431美元/噸，跌0.3%，昨日上海鋁對04貼90?，廣東鋁對04貼90?，鋁價大幅下跌，現貨市場難言理想，節後歸來持貨商多有下調出貨以尋求先行變現，貿易商陸續進場收貨，支撐價格與成交稍好。昨日鋁內外比價大幅下挫，主要是兩方面原因：一是俄鋁部分貨源流入保稅區，市場擔憂俄鋁的貨大量流入國內，但暫時無明顯跡象，另一方面境外有消息稱在考慮將對俄鋁總裁進行制裁，海外交易情緒回暖。品種方面，鋁供應方面能耗雙控的壓力放緩，鋁廠加速復產，但產量仍低於去年同期水平，消費端弱於去年同期，但即使在最悲觀的消費預期下二季度仍能去庫，但冶煉成本有下行的風險、且冶煉利潤在高位，降低單邊的確定性，預計滬鋁價格仍將在高位震蕩為主，運行區間在21000-24000元/噸，倫鋁價格運行區間3400-3800美元/噸。
投資策略：價格沿著21000附近可繼續少量買入，但能源價格有向下的驅動，單邊買的確定性減弱；borrow可考慮少量持有，等待去庫加速或現貨明顯好轉後考慮加倉，傳統旺季因疫情擾動大概率會延遲到5月後。
風險提示：消費走弱/電煤價格回落/俄烏戰爭等宏觀因素擾動。