本周鋁價震蕩走弱，8日收至21825元/噸，周度跌幅3.6%。
1.供給：清明節後國內復產節奏較為良好，預計4月全國新增復產規模在50-60萬噸附近。一季度雲南水電相對充裕，雲南宏泰及其亞分別新增10和6萬噸產能，雲鋁及神火將復產共計8萬噸產能。廣西百礦田林及隆林將提供10萬噸新增產能，甘肅中鋁連城、青海西部水電、青海海源綠能及山西華潤也將各自復產5萬噸，此外河南焦作及山西兆豐也將各自順利復產3萬噸與2.5萬噸產能。
2.需求：因江蘇等下遊生產集中地疫情管控再度趨嚴，原料運輸持續受阻、貨物積壓下，下遊龍頭加工企業周度開工率再度下跌0.7%至66.6%。除鋁型材企業因訂單充足且部分停工企業開始復產，開工率大幅回漲11%至74%外，多數板塊開工率維持降勢。鋁板帶受到影響最大，開工率跌3%至78%；再生鋁開工率減產1.8%至50.3%；因成本及原料雙重壓力，鋁箔及鋁線纜企業開工率分別下跌1.4%和1%至80.7%和53%。本周鋁棒加工費穩中有升，臨沂河南持穩，新疆廣東價格上調60元/噸，無錫包頭上調130-150元/噸；鋁桿價格漲跌不一，內蒙持穩，山東廣東價格下調40-50元/噸，河南上調100元/噸；鋁合金全線下跌，A380及ADC12係列下跌300元/噸左右，A356及ZLD102/104下調950元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，LME庫存本周整體去庫2.2萬噸至61.58萬噸；滬鋁累庫節奏有所放緩，本周累庫0.16萬噸至30.74萬噸。社會庫存方面，氧化鋁庫存走勢較為平緩，本周去庫0.3萬噸至37.9萬噸，當前庫存居於歷史低位；疫情影響下多地滯銷、鋁錠社庫出現大規模累庫，本周累庫2.2萬噸至114.2萬噸；本周鋁棒維持加速去庫節奏，去庫拐點較往年提前，整體去庫0.7萬噸至16.8萬噸。
4. 觀點：清明節後疫情壓力仍存，雲南復產節奏山東山西等地電解鋁廠在防控管理下能維持正常生產節奏，但物流影響較大，企業普遍存在鋁錠及中間制品滯銷滯留難題，下遊直供鋁液比例驟減、鑄錠比例大幅增高，預計4月中旬前國內鋁錠社庫將持續累庫。當前基本面偏弱運行；短期疫情影響較為顯著，內需相對提升空間不大，旺季周期存在一定後移可能。若疫情開始好轉，鋁型材或引領下遊需求率先復蘇，長期來看鋁價仍有支撐，投資者不必過度悲觀。